Mettre fin à la "Guerre des agences" Depuis l'essor de Bitcoin et des écosystèmes blockchain, la SEC et la CFTC se disputent la juridiction des actifs numériques. La SEC considère souvent les tokens comme des valeurs mobilières, tandis que la CFTC les considère comme des marchandises lorsqu'ils sont suffisamment décentralisés. Cette ambiguïté a conduit à une réglementation par l'application, créant de l'incertitude pour les entreprises et les innovateurs. La loi CLARITY cherche à résoudre ce problème en établissant un cadre clair :

- Les actifs numériques classés comme "marchandises numériques" : placés sous la supervision principale de la CFTC (marchés au comptant, intermédiaires, etc.). - Les actifs considérés comme des valeurs mobilières (notamment lors de la phase d'émission initiale par le biais de contrats d'investissement) : restent sous l'autorité de la SEC. - Les stablecoins de paiement autorisés : un régime séparé, souvent lié à la loi GENIUS adoptée en parallèle.

Le projet de loi introduit également un mécanisme de transition : un token émis dans le cadre d'un contrat d'investissement peut passer au statut de "marchandise numérique" une fois que le réseau blockchain devient suffisamment décentralisé ("système blockchain mature"). Des refuges sûrs sont prévus pour les développeurs DeFi non custodiaux, les validateurs et les mineurs. Avancées majeures en 2025 Le projet de loi a franchi une étape décisive à la Chambre des représentants :

- 17 juillet 2025 : adopté par 294 voix contre 134, avec un large soutien bipartisan. - Il faisait partie de la "Semaine Crypto" du Congrès, aux côtés de la loi GENIUS sur les stablecoins.

La législation comprend des obligations de divulgation, des règles pour les intermédiaires (échanges, courtiers), des protections contre le financement illicite et des mesures anti-CBDC, désignées dans le titre du projet de loi comme la "Loi anti-État de surveillance CBDC". Statut au Sénat en 2026 : Progrès lents mais réels Envoyée au Sénat en septembre 2025, la loi CLARITY est examinée par le Comité bancaire et le Comité de l'agriculture (qui supervise la CFTC).

Le Comité de l'agriculture a avancé une version complémentaire (Loi sur les intermédiaires de marchandises numériques) en janvier/février 2026. Le Comité bancaire, présidé par le sénateur Tim Scott, a tenté un examen en janvier 2026, mais cela a été reporté en raison de désaccords, notamment sur les rendements des stablecoins et certaines dispositions DeFi. Des acteurs majeurs de l'industrie (comme Coinbase ou Stripe) ont retiré leur soutien de certaines versions révisées.

Statut au 31 mars 2026 :

- Des négociations avancées sont en cours concernant les rendements des stablecoins (certaines ébauches proposent d'interdire ou de limiter sévèrement les rendements passifs pour éviter la concurrence avec les dépôts bancaires). - La sénatrice Cynthia Lummis a déclaré que les discussions sur les stablecoins étaient "résolues à 99 %". - Un examen au sein du Comité bancaire est prévu d'ici la fin avril 2026, après la pause de Pâques. - La SEC et la CFTC ont anticipé le passage du projet de loi en publiant une interprétation conjointe de 68 pages le 17 mars 2026, classifiant 16 actifs comme "marchandises numériques" et excluant le staking, le minage et les airdrops du régime des valeurs mobilières.

Points de tension restants Malgré les progrès, plusieurs questions restent non résolues :

- Rendements des stablecoins : les banques et les coopératives de crédit poussent pour une interdiction des incitations (rendements, récompenses) afin de protéger les dépôts traditionnels. L'industrie crypto voit cela comme une limitation de l'innovation. - DeFi et décentralisation : définition précise des refuges sûrs pour les développeurs et les validateurs. - Règles de lutte contre le blanchiment d'argent et exigences éthiques. - Inquiétudes concernant la future "armement" du projet de loi par des administrations changeantes, comme l'ont exprimé des figures telles que Charles Hoskinson (fondateur de Cardano).

Perspectives et impacts attendus Si la loi CLARITY est adoptée et réconciliée avec les versions du Sénat, elle donnerait aux États-Unis le cadre réglementaire le plus complet au monde pour les actifs numériques. Cela pourrait :

- Attirer des investissements institutionnels et promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel. - Réduire les risques de litiges et clarifier les obligations pour les échanges, les courtiers et les projets blockchain. - Positionner les États-Unis en tant que leader mondial de l'innovation crypto, en concurrence avec l'Europe (MiCA) et d'autres juridictions.

Cependant, le calendrier reste serré : pour espérer un vote final en 2026, le projet de loi doit passer les comités avant la fin du printemps, compte tenu des délais des élections de mi-mandat. La loi CLARITY marque un tournant : après des années d'ambiguïté, les législateurs américains prennent enfin les devants pour structurer un marché qui pèse déjà des trillions de dollars. Les semaines à venir au Sénat seront décisives.