واصلت الصين تقليص حيازاتها من ديون الحكومة الأمريكية، مما يمدد الاتجاه الذي حظي بتركيز دقيق في الأسواق المالية العالمية. يأتي هذا الانخفاض المستمر في سندات الخزانة الأمريكية في الوقت الذي تعيد فيه بكين ضبط احتياطياتها من العملات الأجنبية وسط التوترات الجيوسياسية، وأولويات إدارة العملة، واحتياجات الاقتصاد المحلي المتطورة.

على مدى سنوات، كانت الصين واحدة من أكبر حائزي سندات الخزانة الأمريكية من الأجانب، وهو موقف متجذر في نموذج نموها المدفوع بالصادرات واحتياطياتها الكبيرة من الدولار. وقد خدمت تلك الحيازات تاريخياً عدة أغراض: استقرار اليوان، والحفاظ على السيولة، وتعزيز الروابط المالية بين أكبر اقتصادين في العالم.

تظهر البيانات الأخيرة أن حيازات الصين من السندات قد انخفضت أكثر، مما يعزز نمطاً أوسع من التنويع بعيداً عن السندات الحكومية الأمريكية. يشير المحللون إلى أن هذا التحول لا يعني بالضرورة حدوث انفصال مفاجئ عن النظام المالي الأمريكي. بدلاً من ذلك، يبدو أنه يعكس إعادة تموضع تدريجية لأصول الاحتياطي.

لم يصف المسؤولون في بنك الشعب الصيني هذه التحركات بأنها مدفوعة سياسياً. يقترح مراقبو السوق أن المبيعات مرتبطة بشكل أكبر بالاعتبارات العملية، بما في ذلك جهود استقرار العملة والحاجة لدعم السيولة المحلية. عندما تتقلب تدفقات رأس المال أو تواجه العملة المحلية ضغوطاً من الانخفاض، قد تلجأ السلطات إلى الاحتياطيات الأجنبية لإدارة استقرار سعر الصرف.

في الوقت نفسه، لا يمكن تجاهل العوامل الاستراتيجية الأوسع. لقد تعمقت التوترات بين بكين وواشنطن في السنوات الأخيرة حول التجارة والتكنولوجيا والأمن القومي. وقد شددت الحكومة الأمريكية من ضوابط التصدير وقيود الاستثمار المستهدفة للصين، بينما أكدت بكين على الاعتماد المالي على الذات وتنويع الاحتياطيات.

تظل سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي تشرف عليها وزارة الخزانة الأمريكية، أعمق وأكبر سوق للديون السيادية في العالم. حتى مع تقليص الصين لحيازاتها، لا يزال الطلب من المستثمرين المحليين وصناديق التقاعد والحكومات الأجنبية الأخرى يلعب دوراً مهماً في استقرار السوق بشكل عام. ونتيجة لذلك، تم امتصاص تأثير مبيعات الصين حتى الآن دون حدوث اضطرابات شديدة.

ومع ذلك، قد يكون للتخفيضات المستمرة تداعيات رمزية وعملية. قد يؤدي الانخفاض المطول إلى تغيير التصورات حول الاعتماد المالي طويل الأمد بين البلدين. كما قد يعزز من دفع بكين لتوسيع حيازاتها من أصول الاحتياطي البديلة، بما في ذلك الذهب والأوراق المالية غير المقومة بالدولار.

يحذر الاقتصاديون من تفسير الاتجاه على أنه فصل مالي شامل. لا تزال الصين تحتفظ بحجم كبير من الديون الأمريكية، ويظل الدولار مركزياً في التجارة العالمية وأنظمة الاحتياطيات. علاوة على ذلك، فإن المبيعات الكبيرة المفاجئة قد تعرض احتياطيات الصين والأسواق العالمية للخطر، وهو سيناريو سعت السياسات في بكين تاريخياً لتجنبه.

بالنسبة للمستثمرين، السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت وتيرة البيع الأخيرة تمثل تعديلًا مؤقتًا أو جزءًا من تحول هيكلي طويل الأمد. مع ارتفاع أسعار الفائدة العالمية وزيادة الضغوط المالية في الولايات المتحدة، فإن ديناميات سوق السندات تحت المراقبة الدقيقة بالفعل. تضيف إعادة تموضع الصين المستمرة طبقة أخرى من التعقيد إلى مشهد حساس بالفعل.

مع بدء عام 2026، ستظل التفاعلات بين إدارة الاحتياطيات، والتنافس الجيوسياسي، وتدفقات رأس المال العالمية مركزية في مسار كل من سوق السندات الأمريكية واستقرار المالية الأوسع.