هذا مباشرة من إصدار SEC/CFTC التفسيري المشترك اليوم (الإصدار رقم 33-11412). إليك تحليل مفصل لتوجيهات CFTC بشأن الأصول الرقمية كأصول غير مالية: قواعد CFTC بشأن الأصول الرقمية كأصول غير مالية — 17 مارس 2026 دور CFTC في إصدار اليوم تقدم CFTC توجيهات تفيد بأنها وموظفيها سيديرون قانون تبادل السلع بما يتماشى مع تفسير SEC، وأن بعض الأصول المشفرة غير المالية قد تتوافق مع تعريف "السلعة" بموجب قانون تبادل السلع. (Lexology) باختصار، ما تعلنه SEC بأنه ليس أمانًا، تدعي CFTC أنه من اختصاصها كسلعة. الفئات الخمس للأصول المشفرة وما يقع تحت CFTC يؤسس الإصدار المشترك تصنيفًا رسميًا للتوكنات. ثلاث من الفئات الخمس ليست أمانات بشكل صريح وتخضع لرقابة CFTC: 1. السلع الرقمية → اختصاص CFTC السلعة الرقمية هي أصل مشفر مرتبط جوهريًا ويستمد قيمته من التشغيل البرمجي لنظام مشفر "وظيفي"، بالإضافة إلى ديناميكيات العرض والطلب، بدلاً من توقع الأرباح من الجهود الإدارية الأساسية للآخرين. لا تمتلك السلعة الرقمية خصائص اقتصادية أو حقوق جوهرية، مثل توليد عائد سلبي أو نقل حقوق إلى دخل مستقبلي أو أرباح أو أصول من مشروع تجاري. (Lexology) من المهم أن يذكر الإصدار توكنات محددة تم تأكيدها كسلع رقمية اليوم: تشمل أمثلة السلع الرقمية Aptos (APT)؛ Avalanche (AVAX)؛ Bitcoin (BTC)؛ Bitcoin Cash (BCH)؛ Cardano (ADA)؛ Chainlink (LINK)؛ Dogecoin (DOGE)؛ Ether (ETH)؛ Hedera (HBAR)؛ Litecoin (LTC)؛ Polkadot (DOT)؛ Shiba Inu (SHIB)؛ Solana (SOL)؛ Stellar (XLM)؛ Tezos (XTZ)؛ و XRP (XRP). (Lexology) 2. المقتنيات الرقمية → ليست أمانات الأصول المشفرة التي تم تصميمها لتكون مجموعة و/أو مستخدمة وقد تمثل أو تنقل حقوقًا لأعمال فنية، موسيقى، مقاطع فيديو، بطاقات تداول، عناصر داخل اللعبة، أو تمثيلات رقمية أو إشارات إلى ميمات الإنترنت، شخصيات، أحداث جارية، أو اتجاهات، من بين أشياء أخرى. (SEC.gov) 3. الأدوات الرقمية → ليست أمانات الأصول المشفرة التي تؤدي وظيفة عملية، مثل عضوية، تذكرة، اعتماد، أداة عنوان، أو شارة هوية. (SEC.gov) ما يبقى كأمان (اختصاص SEC) الأوراق المالية الرقمية (أو "الأوراق المالية المرمزة") هي أدوات مالية مدرجة في تعريف "الأمان" التي يتم تنسيقها كأو تمثلها أصل مشفر، حيث يتم الاحتفاظ بسجل الملكية كليًا أو جزئيًا على أو من خلال شبكة أو أكثر من الشبكات المشفرة. (SEC.gov) الفرق الحاسم: الأصول غير المالية ≠ دائمًا خالية من قانون الأوراق المالية حتى السلعة الرقمية يمكن أن تخضع مؤقتًا لرقابة SEC إذا تم بيعها تحت ظروف معينة. تصبح الأصول المشفرة غير المالية خاضعة لعقد استثمار عندما يقدمها مُصدر عن طريق تحفيز استثمار الأموال في مشروع مشترك مع تمثيلات أو وعود للقيام بجهود إدارية أساسية من المتوقع أن يستمد منها المشتري أرباحًا بشكل معقول. (Lexology) لكن هذه الحالة يمكن أن تنتهي: تتوقف الأصول المشفرة غير المالية عن كونها خاضعة لعقد استثمار عندما ينتهي عقد الاستثمار لأن المُصدر قد أوفى بتمثيلاته أو وعوده أو فشل المُصدر في الوفاء بتمثيلاته أو وعوده. (Lexology) هذه هي المرة الأولى التي تقول فيها SEC رسميًا إن عقد الاستثمار يمكن أن ينتهي — تغيير كبير عن الممارسات السابقة. الأنشطة التي تم تأكيدها الآن كخارج قانون الأوراق المالية تعدين البروتوكول، وتخزين البروتوكول، وتغليف أصل مشفر غير مالي لا تتضمن عرض وبيع أمان. بعض توزيعات الأصول المشفرة المعروفة باسم "الإيردروب" لا تتضمن "استثمار أموال" بموجب اختبار Howey. (Lexology) الصورة الكبيرة في 29 يناير 2026، أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات أتكينز ورئيس CFTC مايكل س. سيليغ أن مشروع Crypto — الذي كان سابقًا مبادرة يقودها SEC — سيتقدم كجهد مشترك بين SEC وCFTC لتنسيق الرقابة الفيدرالية على أسواق الأصول المشفرة. (Lexology) الإصدار اليوم هو الناتج المباشر لذلك الجهد المشترك، مما ينهي سنوات من الغموض القضائي بين الوكالتين. الآن لدى CFTC ولاية واضحة على الغالبية العظمى من سوق العملات المشفرة، بما في ذلك Bitcoin وEthereum وSolana وXRP ومعظم الرموز الرئيسية الأخرى من حيث القيمة السوقية.