Ceci provient directement de la publication interprétative conjointe de la SEC/CTFC d'aujourd'hui (Publication n° 33-11412). Voici une analyse détaillée des orientations de la CFTC concernant les actifs numériques en tant qu'actifs non sécurisés : Règles de la CFTC sur les actifs numériques en tant qu'actifs non sécurisés — 17 mars 2026 Le rôle de la CFTC dans la publication d'aujourd'hui La CFTC fournit des orientations selon lesquelles elle et son personnel appliqueront la Loi sur les échanges de marchandises en accord avec l'interprétation de la SEC, et que certains actifs crypto non sécurisés pourraient répondre à la définition de "marchandise" selon la Loi sur les échanges de marchandises. (Lexology) En résumé, ce que la SEC déclare ne pas être un titre, la CFTC le revendique comme sa juridiction en tant que marchandise. Les cinq catégories d'actifs crypto et ce qui relève de la CFTC La publication conjointe établit une taxonomie formelle des tokens. Trois des cinq catégories ne sont explicitement pas des titres et relèvent de la supervision de la CFTC : 1. Marchandises numériques → Juridiction de la CFTC Une marchandise numérique est un actif crypto qui est intrinsèquement lié et tire sa valeur de l'opération programmatique d'un système crypto qui est "fonctionnel", ainsi que des dynamiques d'offre et de demande, plutôt que de l'attente de profits provenant des efforts managériaux essentiels d'autres. Une marchandise numérique n'a pas de propriétés économiques ou de droits intrinsèques, tels que la génération d'un rendement passif ou la transmission de droits à des revenus futurs, des profits ou des actifs d'une entreprise commerciale. (Lexology) Il est crucial que la publication nomme des tokens spécifiques confirmés comme marchandises numériques aujourd'hui : des exemples de marchandises numériques incluent Aptos (APT) ; Avalanche (AVAX) ; Bitcoin (BTC) ; Bitcoin Cash (BCH) ; Cardano (ADA) ; Chainlink (LINK) ; Dogecoin (DOGE) ; Ether (ETH) ; Hedera (HBAR) ; Litecoin (LTC) ; Polkadot (DOT) ; Shiba Inu (SHIB) ; Solana (SOL) ; Stellar (XLM) ; Tezos (XTZ) ; et XRP (XRP). (Lexology) 2. Objets de collection numériques → Pas des titres Les actifs crypto qui sont conçus pour être collectionnés et/ou utilisés et qui peuvent représenter ou transmettre des droits sur des œuvres d'art, de la musique, des vidéos, des cartes à collectionner, des objets de jeu, ou des représentations numériques ou références à des mèmes internet, des personnages, des événements d'actualité, ou des tendances, entre autres. (SEC.gov) 3. Outils numériques → Pas des titres Les actifs crypto qui remplissent une fonction pratique, comme un abonnement, un billet, un titre, ou un badge d'identité. (SEC.gov) Ce qui reste un titre (juridiction de la SEC) Les titres numériques (ou "titres tokenisés") sont des instruments financiers énumérés dans la définition de "titre" qui sont formatés comme ou représentés par un actif crypto, où l'enregistrement de la propriété est maintenu en tout ou en partie sur ou à travers un ou plusieurs réseaux crypto. (SEC.gov) La nuance critique : Non-sécurité ≠ Toujours exempt de la loi sur les titres Même une marchandise numérique peut temporairement relever de la supervision de la SEC si elle est vendue sous certaines conditions. Un actif crypto non sécurisé devient soumis à un contrat d'investissement lorsqu'un émetteur l'offre en incitant à un investissement d'argent dans une entreprise commune avec des représentations ou des promesses d'entreprendre des efforts managériaux essentiels dont un acheteur s'attendrait raisonnablement à tirer des profits. (Lexology) Mais ce statut peut prendre fin : Un actif crypto non sécurisé cesse d'être soumis à un contrat d'investissement lorsque le contrat d'investissement prend fin parce que soit l'émetteur a rempli ses représentations ou promesses, soit l'émetteur n'a pas réussi à satisfaire ses représentations ou promesses. (Lexology) C'est la première fois que la SEC a formellement déclaré qu'un contrat d'investissement peut expirer — un changement majeur par rapport à la pratique antérieure. Activités maintenant confirmées comme étant en dehors de la loi sur les titres Le minage de protocoles, le staking de protocoles, et l'emballage d'un actif crypto non sécurisé n'impliquent pas l'offre et la vente d'un titre. Certaines diffusions d'actifs crypto connues sous le nom de "airdrops" n'impliquent pas un "investissement d'argent" selon le test de Howey. (Lexology) La grande image Le 29 janvier 2026, le président Atkins et le président de la CFTC Michael S. Selig ont annoncé que le Projet Crypto — précédemment une initiative dirigée par la SEC — se poursuivra comme un effort conjoint entre la SEC et la CFTC pour harmoniser la supervision fédérale des marchés d'actifs crypto. (Lexology) La publication d'aujourd'hui est le résultat direct de cet effort conjoint, mettant fin à des années d'ambiguïté juridictionnelle entre les deux agences. La CFTC a maintenant un mandat clair sur la grande majorité du marché crypto, y compris Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, et la plupart des autres tokens majeurs par capitalisation boursière.