تخطط هيئة تمويل الأعمال في نيو هامبشير (BFA) لإصدار سندات إيرادات خاضعة للضريبة بموجب مشروع ويفيروز للتمويل. وقد منحت خدمة موديز للمستثمرين تصنيفًا مؤقتًا Ba2 لهذه السندات، وهو تصنيف أقل بمقدار درجتين من الدرجة الاستثمارية. يعكس التصنيف كل من الابتكار الجريء والمخاطر الكامنة المرتبطة بتقلبات البيتكوين. هيكل مبتكر ومحمي على عكس السندات البلدية التقليدية، التي غالبًا ما تكون مدعومة بإيرادات دافعي الضرائب، فإن هذه السندات مضمونة بالبيتكوين. تم تصميم الهيكل كجهة إصدار وسيطة: تعمل ولاية نيو هامبشير بشكل أساسي كوسيط ولا تعرض الأموال العامة للخطر. سيتم الاحتفاظ بالبيتكوين الذي يعمل كضمان في تخزين بارد آمن بواسطة BitGo Trust، واحدة من أبرز أمناء العملات المشفرة المؤسسيين. سيُطلب من المقترضين (الشركات في قطاع الأصول الرقمية) تقديم ضمانات زائدة تبلغ حوالي 160% من قيمة القرض بالبيتكوين. يوجد آلية تصفية تلقائية في حال انخفضت قيمة الضمان تحت عتبة حرجة (حوالي 130-140% اعتمادًا على الشريحة)، مع وجود محفز للسداد المبكر عند 1.40x نسبة القرض إلى القيمة (LTV). تنقسم السندات إلى سلسلتين تستحقان في عام 2029، وتقدم للمستثمرين عائدًا ثابتًا مع توفير تعرض غير مباشر لأداء البيتكوين، دون أن تتحمل الدولة مخاطر الانخفاض. اختبار رئيسي للبيتكوين كضمان في المالية التقليدية تمثل هذه المبادرة اختبارًا ملموسًا لاستخدام البيتكوين كضمان في أسواق الدين التقليدية. حتى الآن، كان يُنظر إلى البيتكوين بشكل كبير كأصل مضاربي أو كوسيلة لحفظ القيمة. هنا، يدخل رسميًا عالم السندات البلدية المحافظ. تصنيف Ba2 من موديز له أهمية خاصة: فهو يعترف بمتانة الهيكل (الضمان الزائد، الحفظ المؤسسي، وآليات الحماية القوية) بينما يسلط الضوء على المخاطر المرتبطة بتقلبات سعر البيتكوين والطبيعة الناشئة لهذا النوع من المنتجات المالية. بالنسبة لشركات قطاع العملات المشفرة، قد توفر هذه العملية الوصول إلى تمويل بتكاليف أقل من خلال سوق السندات البلدية مع السماح لها بالاحتفاظ ببيتكوين على ميزانياتها دون بيعه. نيو هامبشير، رائدة صديقة للعملات المشفرة يتماشى هذا التطور مع الاستراتيجية الأوسع لولاية نيو هامبشير في وضع نفسها كواحدة من أكثر الولايات صداقة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة. في مايو 2025، كانت قد أصدرت بالفعل قانونًا يخول إنشاء احتياطي استراتيجي بالبيتكوين والمعادن الثمينة. تعود الموافقة الأولية على إصدار هذه السندات إلى نوفمبر 2025 من قبل مجلس BFA. ساعدت شركات قانونية بارزة مثل Orrick في الهيكلة القانونية، بينما تشارك كيانات مثل Wave Digital Assets وRosemawr Management في المشروع. التوقعات والآثار إذا تم المضي قدمًا في الإصدار (لم يتم الإعلان عن تاريخ نهائي بعد)، فقد يمهد الطريق لولايات أو بلديات أخرى لدمج الأصول الرقمية في أدوات تمويلها. كما يثير أسئلة أساسية: هل يمكن أن يصبح البيتكوين ضمانًا "قابلًا للبنك" مقبولًا في نظر المنظمين والمستثمرين المؤسسيين؟ كيف ستتطور وكالات التصنيف الائتماني مع نضوج أسواق العملات المشفرة؟ ما تأثير ذلك على جاذبية الولايات المؤيدة للبيتكوين لشركات العملات المشفرة؟ في الوقت الحالي، تظل العملية متواضعة في الحجم (100 مليون دولار)، لكنها تشكل سابقة رمزية قوية. لن يكون البيتكوين مجرد أصل يحتفظ به المرء بعد الآن — بل سيصبح أصلًا يمكن استخدامه كضمان في المالية التقليدية. قد تكون ولاية نيو هامبشير، المعروفة بروحها الليبرالية وشعارها "عش حرًا أو مت"، قد وجدت طريقة جديدة لدمج الحرية المالية مع الابتكار.