2025: أصعب عام منذ ما يقرب من عقد في عام 2025، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قيمة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية (اليورو، الين، الجنيه الإسترليني، إلخ)، بنحو 9% على مدار العام. كانت هذه أسوأ أداء سنوي منذ عام 2017. ساهمت عدة عوامل في هذه الضعف الملحوظ:
سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية: استمر الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة لفترة أطول مما كان متوقعًا، مما قلل من جاذبية الأصول المقومة بالدولار مقارنة بمناطق العملات الأخرى. عدم اليقين السياسي والمالي: أدت المناقشات حول الدين العام الأمريكي (الذي يُقدّر الآن بأكثر من 38 تريليون دولار وفقًا لبعض الأرقام)، وتهديدات التعريفات الشاملة، والأسئلة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي إلى تآكل ثقة المستثمرين الدوليين. السياق الجيوسياسي: أدت التوترات في الشرق الأوسط (لا سيما involving الولايات المتحدة، إسرائيل، وإيران) في البداية إلى تدفقات الملاذ الآمن إلى الدولار... قبل أن تعود الشكوك بسرعة.
نتيجة لذلك، وصل مؤشر DXY إلى أدنى مستوياته في عدة سنوات، حيث انخفض دون مستوى 97 عدة مرات في أوائل عام 2026. أين يقف الدولار في مارس 2026؟ اعتبارًا من منتصف مارس 2026، يتقلب مؤشر DXY حول 99.6–100.2، بعد انتعاش طفيف من أدنى مستوياته في يناير وفبراير (حوالي 97–98). لذلك نحن بعيدون عن انهيار كارثي:
لا يزال الدولار أعلى بحوالي 20% من مستوى الأساس في يناير 2006. لقد فقد حوالي 12% منذ بداية عام 2025، لكنه لا يزال يحتفظ بمكانة مهيمنة.
الأهم من ذلك، أن مكانته كعملة احتياطية رئيسية في العالم ليست مهددة هيكليًا. وفقًا لأحدث البيانات المتاحة (نهاية 2025):
لا يزال الدولار يمثل حوالي 56–57% من الاحتياطيات الرسمية العالمية من العملات الأجنبية (بيانات صندوق النقد الدولي COFER). يشارك في حوالي 89% من معاملات سوق الصرف الأجنبي. تظل العملات المستقرة (USDC، USDT، إلخ) ~99% مقومة بالدولار.
لم يظهر منافس موثوق حقًا: اليورو راكد، واليوان مقيد بالتحكمات الرأسمالية الصينية، وتبقى العملات المشفرة البديلة أو السلالات (مثل مقترحات BRICS) هامشية. لماذا يستمر الناس في الحديث عن "الانهيار"؟ يتم استخدام مصطلح "الانهيار" بشكل متكرر في سياقين رئيسيين:
من قبل المتحمسين للعملات المشفرة/ الذهب: لقد توقع بيتر شيف، راي داليو (في بعض التصريحات الأخيرة)، والعديد من مؤثري البيتكوين نهاية وشيكة لـ "ملك الدولار" لسنوات، مع تحول كبير نحو الذهب، الفضة، أو BTC. الأداء القوي لهذه الأصول في 2025–2026 يغذي هذه الرواية. من قبل المعلقين المبالغين: تعلن بعض وسائل الإعلام وحسابات X بانتظام أن "الدولار ينهار" بمجرد أن ينخفض مؤشر DXY بنسبة 1–2% على مدى بضعة أسابيع.
ومع ذلك، تصف الغالبية العظمى من المحللين المؤسسيين (غولدمان ساكس، مورغان ستانلي، ING، دويتشه بنك، TD Economics...) الوضع على أنه انخفاض دوري بدلاً من انهيار:
توقعات الإجماع لنهاية 2026: DXY بين 97 و100 (انخفاض معتدل آخر بنسبة 3–5%). السيناريو الأكثر شيوعًا: ضعف في النصف الأول من العام (استمرار تخفيف الاحتياطي الفيدرالي)، تليه استقرار أو انتعاش طفيف في النصف الثاني، مدعومًا بنمو الولايات المتحدة (الإنفاق العام، الذكاء الاصطناعي، قطاع الطاقة).
الخلاصة: لا انهيار، ولكن فترة من الضعف المتزايد الدولار الأمريكي ليس في حالة انهيار في 2026. إنه يمر بمرحلة من الضعف الملحوظ - الأكثر أهمية في عقد - في عالم حيث يتم تحدي "امتيازه المفرط" بشكل متزايد. السياسات غير المستقرة، الدين الهائل، والارتفاع التدريجي (على الرغم من أنه لا يزال بطيئًا) لعملية تخفيض الاعتماد على الدولار تخلق نقاط ضعف هيكلية قد تتفاقم إذا استمرت الولايات المتحدة في سوء إدارة ميزتها الاستثنائية.
استبدال الدولار كركيزة للنظام المالي العالمي لا يزال تحديًا هائلًا. في الوقت الحالي، لا يزال الدولار هو الخيار الأقل سوءًا في عالم بلا بديل موثوق. لذا، يستمر المستثمرون والشركات والحكومات في العيش مع دولار ضعيف... ولكنه لا يزال مهيمنًا. على الأقل حتى الأزمة الكبرى التالية.