Selon les dernières données publiées, UBS a enregistré 14,1 milliards de dollars de sorties nettes d'actifs (nouveaux fonds nets) dans les Amériques au T4 2025 — le pire chiffre trimestriel depuis les changements de structure de rémunération mis en œuvre à la fin de 2024. Pour l'année complète 2025, la division a connu 6 milliards de dollars de sorties nettes à travers les Amériques. Près de 200 conseillers financiers ont quitté la société au cours des douze derniers mois, emportant souvent des actifs clients substantiels avec eux. Le directeur financier Todd Tuckner avait déjà averti lors de l'appel des résultats du T4 début février : "Nous ne sommes certainement pas satisfaits du mouvement net que nous avons observé autour de nos conseillers. Nous nous attendons à une pression supplémentaire sur les flux nets au premier semestre 2026."
Le PDG Sergio Ermotti reste optimiste pour l'année complète, prévoyant un retour à des nouveaux fonds nets positifs aux États-Unis en 2026, avec une contribution de plus en plus significative attendue en 2027 et 2028. En février, la banque a promu Lisa Golia spécifiquement pour diriger les efforts de recrutement, de rétention et de rémunération des conseillers dans la région. Pourquoi ce revers ?
Les départs massifs sont largement attribués aux ajustements de rémunération post-fusion et aux mesures de réduction des coûts suite à l'acquisition de Credit Suisse. De nombreux conseillers ont rejoint des concurrents américains plus généreux — Morgan Stanley, Wells Fargo, Bank of America, Charles Schwab, RBC Wealth Management — tandis que d'autres ont choisi la voie des courtiers indépendants, où ils conservent une part de revenus significativement plus élevée.
Ces mouvements menacent directement l'objectif d'UBS d'atteindre une marge bénéficiaire avant impôts de 15 % dans son activité de gestion de patrimoine aux États-Unis en 2026 (actuellement autour de 13 %, contre seulement 9,3 % il y a deux ans). En comparaison, les marges s'élèvent à 30 % en Europe/Moyen-Orient et 35 % en Asie-Pacifique. Un obstacle sérieux au redressement américain
Les analystes et les sources du secteur s'accordent à dire : ces sorties compromettent le "redressement américain" que Sergio Ermotti a décrit comme "sur la bonne voie" en février. Giulia Miotto de Morgan Stanley résume : "Le marché voudra voir une inflexion claire des flux américains avant de retrouver confiance dans la reprise de cette division. Cela est peu probable avant le T3."
Thomas Hallett de KBW ajoute qu'"il n'y a pas de solution miracle" aux défis persistants auxquels fait face la franchise de gestion de patrimoine américaine d'UBS. Malgré les difficultés, UBS progresse sur d'autres fronts : en janvier, elle a obtenu une licence bancaire nationale aux États-Unis, lui permettant d'offrir davantage de produits de prêt et bancaires à ses clients fortunés. Le groupe vise également 125 milliards de dollars de nouveaux fonds nets mondiaux en 2026 (contre 101 milliards de dollars en 2025).
Réaction du marché
L'annonce des résultats de février a déjà déclenché une chute de plus de 5 % du prix de l'action d'UBS. Depuis le début de l'année, l'action a chuté de près de 21 %, alourdie par l'incertitude réglementaire suisse concernant les exigences en capital et les doutes persistants sur la performance américaine. En résumé : UBS paie le prix d'une restructuration nécessaire après l'acquisition historique de Credit Suisse, mais le marché américain — crucial pour la rentabilité future — reste le principal point de douleur. Les prochains trimestres seront décisifs : si les flux deviennent positifs comme promis au second semestre 2026, l'histoire du redressement gagnera en crédibilité. Sinon, la pression sur la direction et le prix de l'action risque de s'intensifier.