Une confirmation sénatoriale ce soir, une impression d'inflation à 8h30 demain, et un changement de commandement vendredi - les marchés entrent dans la semaine la plus décisive du printemps.

Wall Street ouvre la semaine avec deux événements qui atterrissent rarement sur le même calendrier : un vote au Sénat sur un nouveau président de la Réserve fédérale, et une lecture de l'inflation qui devrait atteindre un sommet de quatre ans. Le Sénat est prévu de voter sur la nomination de Kevin Warsh pour succéder à Jerome Powell à 17h30, heure de l'Est, lundi, et le Bureau des statistiques du travail publiera l'indice des prix à la consommation d'avril à 8h30, heure de l'Est, mardi. Le mandat de Powell en tant que président se termine vendredi 15 mai. La séquence de ces événements - confirmation, puis données, puis transfert - laisse peu de place au marché pour détourner le regard.

Les contrats à terme S&P 500 étaient modestement en baisse dans le commerce pré-marché alors que les traders réduisaient le risque avant l'impression d'inflation. Le rendement des bons du Trésor à deux ans, la partie la plus sensible de la courbe aux attentes de la Fed, se maintenait juste en dessous de 4 %, tandis que le pétrole brut WTI restait au-dessus de 80 $ le baril et que l'essence de détail moyenne dépassait 4,50 $ le gallon au niveau national - la même pression énergétique qui a traversé le CPI époustouflant de mars.

La question Warsh

Warsh, ancien gouverneur de la Fed et membre de longue date de l'Institut Hoover, a avancé hors du Comité bancaire du Sénat par un vote strict de 13-11 en ligne de parti, le premier vote entièrement partisan du comité pour un président de la Fed dans l'histoire du panel. Avec les républicains détenant une majorité de 53 sièges et le démocrate de Pennsylvanie John Fetterman signalant qu'il franchira le pas, la confirmation semble à portée de main.

Pour les investisseurs, la question la plus intéressante n'est pas de savoir si Warsh sera confirmé, mais comment il cadre ses premières semaines. Il a passé les deux dernières années à argumenter publiquement que le bilan de la Fed est trop important, que la politique de supervision a trop empiété sur l'allocation de crédit, et que la politique des taux doit être plus réactive aux conditions financières. Rien de tout cela ne se traduit clairement par "plus de hausses" ou "plus de baisses". Cela se traduit par un président qui est susceptible de s'opposer à l'hypothèse que le prochain mouvement est automatiquement une baisse, et qui pourrait être plus disposé à laisser les marchés absorber des conditions financières plus strictes que la Fed de l'ère Powell ne l'était.

Cette nuance est importante car le récit de la baisse des taux que le marché a porté jusqu'en 2026 a déjà été affiné. Les contrats à terme sur les fonds de la Fed n'impliquent désormais effectivement aucune baisse d'ici la fin de l'année - un retournement brusque par rapport aux trois à quatre baisses intégrées il y a seulement six mois.

Une impression de CPI construite pour être chaude

Le CPI d'avril devrait montrer des prix à la consommation en hausse de 0,6 % par rapport au mois précédent et de 3,7 % par rapport à l'année précédente, avec un CPI de base (hors alimentation et énergie) en hausse de 0,3 % et de 2,7 %, respectivement, selon les estimations consensuelles compilées par Kiplinger. Cela marquerait une accélération par rapport aux lectures déjà élevées de mars de +0,9 % mensuel et +3,3 % annuel - la plus grande augmentation mensuelle du CPI depuis juin 2022.

L'histoire sous-jacente au titre est l'énergie. Depuis l'escalade du conflit États-Unis-Israël-Iran à la fin février, le pétrole brut a été échangé à son niveau le plus élevé en quatre ans, et le BLS a attribué près des trois quarts de l'augmentation de l'ensemble des articles du CPI de mars à l'essence seule. Les données d'avril capturent principalement les prix de la mi-mois, lorsque l'essence de détail était encore en hausse. Les économistes de Kiplinger s'attendent à ce que le taux d'inflation sur 12 mois atteigne près de 4,0 % et y reste jusqu'à ce que les prix à la pompe se retournent.

L'inflation de base, en revanche, a été relativement bien maîtrisée, avec un abaissement lent des coûts de logement et des prix des biens stables. Une séparation claire entre un titre chaud et un cœur plus frais pourrait donner à Warsh plus de marge rhétorique pour maintenir la politique en attente sans sembler belliciste. Une surprise à la hausse dans le cœur, cependant, forcerait la conversation à revenir sur la question de savoir si la Fed a trop agressivement réduit les taux au cours des 12 derniers mois.

Ce que le marché doit encore digérer

Le calendrier des données ne s'arrête pas au CPI. Les prix à la production arrivent mercredi, les ventes au détail et les demandes hebdomadaires d'allocations chômage jeudi, et la production industrielle vendredi - tous lus par rapport à une saison des bénéfices du premier trimestre qui, avec environ 90 % des noms du S&P 500 rapportés, est en passe d'enregistrer un sixième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres des bénéfices, actuellement suivie près de +15 % d'une année sur l'autre. Ce coussin de bénéfices est la principale raison pour laquelle les indices ont tenu près de niveaux record malgré une revalorisation des attentes en matière de taux.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Pour un investisseur individuel ou un propriétaire de petite entreprise, trois points pratiques à retenir :

Premièrement, un transfert de la Fed n'est rarement un changement de régime du jour au lendemain, mais la rhétorique va changer. Attendez-vous à plus d'accent sur le déclin du bilan et le langage des conditions financières et moins sur un chemin lisse de baisses de taux. Cela plaide pour garder les hypothèses de durée modestes dans les allocations de revenu fixe et ne pas extrapoler le rallye obligataire de l'année dernière.

Deuxièmement, le mélange du CPI compte plus que le titre. Une impression chaude tirée par l'énergie n'est pas la même chose qu'une inflation généralisée et collante. Surveillez les services de base hors logement - le soi-disant "supercore" - car c'est ce que la nouvelle Fed surveillera également.

Troisièmement, l'exposition aux actions reste soutenue par les bénéfices, mais les valorisations laissent une marge d'erreur mince. Ce n'est pas la semaine pour poursuivre une idée d'action unique en réaction au CPI ; c'est une semaine pour s'assurer que le risque du portefeuille est dimensionné pour les mouvements que le calendrier peut livrer, et non pour les mouvements que vous souhaiteriez qu'il fasse.

D'ici vendredi après-midi, les marchés sauront qui dirige la Fed, ce que l'inflation d'avril a réellement fait, et si le consommateur continue de dépenser. C'est beaucoup de nouvelles informations pour un marché qui a été content de dériver latéralement à des niveaux records.

Grant Wilson est le fondateur et PDG de Mission Accounting & Advisory Incorporated, une entreprise de San Antonio, Texas, spécialisée dans la préparation fiscale, le conseil fiscal stratégique, la comptabilité et les services de conseil financier. Il détient les licences FINRA Series 7, 63 et 65. Les opinions exprimées sont les siennes et ne constituent pas un conseil d'investissement personnalisé. Consultez toujours un professionnel qualifié avant de prendre des décisions financières.